国企杠杆率降幅不大 专家稳中纠正杠杆错配

国企杠杆率降幅不大 专家稳中纠正杠杆错配

日前召开的全国金融工作会议重申稳妥推进去杠杆并将国有企业去杠杆作为重中之重专家认为经济去杠杆的核心?#21069;?#25569;稳中求进总基调在稳中纠正杠杆错配逐步达成由局部到总体的去杠杆目标破解国有企业高杠杆困境迫?#34892;?#35201;从效率改进入手优化企业债务?#24335;?#37197;置果断打破刚性兑付坚决关闭僵尸企业?#20445;?#32531;释杠杆率风险

政府部门杠杆率下降

国家资产负债表研究中心数据显示目前实体经济部门杠杆率有所上升政府部门杠杆率有所下降非金融企业部门杠杆率又有所抬头一季度包括?#29992;?#38750;金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由去年末的234.2%增加到237.5%增幅为3.3个百分点主要是?#29992;?#21644;非金融企业部门的杠杆率上升所致

国家金融与发展实验室理事长李扬认为?#29992;?#37096;门杠杆率进一步上升的主要原因是房地产交易量的上升?#29992;?#20303;房按揭贷款快速增加具体来看?#29992;?#37096;门杠杆率从去年末的44.8%上升至一季度末的46.1%上升了1.3个百分点?#29992;?#37096;门贷款的同比增速达到25%中长期贷款的增速更是达到31%

针对政府部门杠杆率有所下降的现象国家资产负债表研究中心主?#25569;?#26195;晶认为政府杠杆率水平短期有所下降不宜过度解读政府债务主要以国债为主而财政部的国债发行历来集中于每年的后三个季度地方政府债务微弱去杠杆可能与中央政府类似基础设施建设?#24335;?#26469;源进一步多样化使得一季度地方政府通过PPP等方?#38477;?#38750;债务融?#20351;?#27169;有所发力同时地方债发行规模也有所下降

国企杠杆率降幅不大

全国金融工作会议提出把国有企业降杠杆作为重中之重李扬表示将降低国有企业杠杆放到核心位置问题抓得越来越准越来越实体现了对于去杠杆的?#23548;?#19982;认识不断深化的过程

财政部披露的数据显示一季度末全国国有及国有控股企业负债总额约90万亿元根据国家资产负债表研究中心了解的国资部门经验其中带息负债约占80%即72万亿元而?#28010;?#30340;非金融部门债务总额约为120万亿元表明国有企业债务约占全部企业债务的60%

从不同所有?#35780;?#22411;资产负债率水平看来国有企业高居各类型之首自提出降杠杆的工作任务以来全国国有企?#24213;?#20135;负债率仅从2015年9月的66.3%高点轻微下降至今年5月末的65.8%下降的幅度不大

国企杠杆率居高不下除有政府隐性担保借钱容易外还有三大原因国家资产负债表研究中心副主任常欣分析称一是企业盈利能力下降意味着单位产出所需的债务量相应提高从而导致负债率不断提升

二是企业借新还旧支出加大新增债务产出下降常欣分析从近年的情况看与?#25509;?#20225;业相比国有企?#36947;?#24687;覆盖率水平显著偏低这?#23548;?#19978;?#20174;?#20102;企业刚性债务约束与日趋下降的盈利能力之间的矛盾

三是?#24335;?#35823;配置?#38477;?#25928;率企业特别是僵尸企业?#20445;?#25302;累生产力增长

在常欣看来破解国有企业高杠杆困境迫?#34892;?#35201;从改进效率入手进一?#25509;?#21270;企业的债务?#24335;?#37197;置淘汰落后产能和有偿债困难的低效率企业果断打破刚性兑付坚决关闭僵尸企业?#20445;?#25226;其占用的信贷资源和其它生产性资源(包括土地设备人力?#26102;?#31561;)释放出来重新优化配置推动增长进而缓释杠杆率风险

稳中纠正杠杆错配

李扬认为经济去杠杆的核心?#21069;?#25569;稳中求进总基调在稳中纠正杠杆错配逐步达成由局部到总体的去杠杆目标

李扬强调去杠杆绝非一日之功杠杆率攀升既有周期性因素也有结构性因素尤其是结构调整涉及整个经济体制的改革需要有定力

专家认为中国目前的高杠杆尽管有总?#35838;?#39064;但主要是结构性问题即杠杆的错配一是部门之间的错配二是部门内部的错配

在李扬看来杠杆转移旨在纠正杠杆错配而非简单的风险转嫁通过杠杆转移纠正杠杆错配?#23548;?#26159;要解决金融资源的优化配置问题通过杠杆转移一定程度上能实现风险与效率的合理匹配这样就有可能在保持总杠杆率相对稳定的情况下尽量将杠杆风险降到最低

他建议杠杆转移应遵循市场原则由市场发挥决定性作用绝不能是行政安排政府主导更不能采取政府诱导的方式否则会加剧杠杆转移过程中因政府担保所导致的道德风险后患无穷

去杠杆过程中需警惕花样翻新的地方政府隐性债务目前隐性债务仍在不断增长其中最值得警惕的是花样翻新的替代性融资方案如政府投资引导基金专项建设基金政府购买服务PPP项目等

张晓晶认为在加?#31354;?#24220;监管强化问责的同时下一步要防范和化解地方政府隐性债务风险需进一步推进深层的体制性改革包括政府职能转变中央和地方间财政关系安排投融资体制改革财税金融改革等

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